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汇丰展望，英伟达上半年“超预期”增漫空间有限，导致下半年恐濒临更大压力。但接头到其GPU需求依旧强盛，以及若是能推出更巨大GB300/B300，下半年功绩存在超预期高涨的可能。

炙手可热的英伟达，如故被汇丰下调了宗旨价。

1月10日，汇丰行家本领硬件和半导体征询哄骗Frank Lee偏激团队发布解说称，展望英伟达GB200供应链问题将不时到2026财年上半年（即2025年2月到2025年7月），导致英伟达上半年的“超预期”增漫空间有限，下半年（即2025年8月到2026年1月）也将濒临更大的压力。

不外，由于阛阓对英伟达GPU办事器的需求仍然强盛，加之若是英伟达在压力下，于下半年推出更强盛的、超出阛阓预期的GB300/B300平台并赢得历害反响，汇丰展望2026财年下半年的增长有可能会超出阛阓预期。

证据解说，汇丰保管英伟达的买入评级，但将宗旨价从195好意思元/股下调至185好意思元/股（基于32倍的PE估值），新宗旨价比较周五收盘价136好意思元/股仍存在36%的高涨空间。此外，汇丰还将英伟达2026财年的每股收益预期下调了6%。

展望GB200供应链问题将不时到2026财年上半年，“超预期”增长难以杀青

汇丰在此前11月的解说中觉得，英伟达的GB200 NVL机架平台依然毛糙收复闲居，展望将于2026财年第一季度运转大范围坐褥，英伟达在2025财年第三季度的财报发布会上也说明了这少许。

马刺（14-13）：文班亚马42分6篮板5助攻、瓦塞尔23分4篮板、索汉20分8篮板4助攻、保罗12分7篮板8助攻4抢断、凯尔登11分5篮板4助攻

奇才（4-21）：普尔27分3篮板4助攻、布罗格登25分6助攻、萨尔19分9篮板5助攻3盖帽、库利巴利14分7篮板5助攻、尚帕尼14分8篮板、基斯珀特13分4篮板

然而当今，汇丰营救了预期，觉得GB200的供应链问题仍然存在，尤其是在ODM拼装方面。汇丰还补充谈，当今很难笃定GB200供应链问题的具体位置，尤其是英伟达的GB200机架办事器架构越来越复杂。此前，汇丰还曾惦记来自Amphenol的铜贯穿模块等问题，但这些问题展望在2026财年第一季度前会赢得科罚。

一言以蔽之，汇丰觉得GB200的供应链问题还未十足科罚，况且将抓续至2026财年上半年，这也将导致GB200的收入增长低于汇丰此前的预期。

然而，汇丰展望英伟达B200 AI GPU的销量培育将会部分对消GB200供应链问题带来的亏蚀，因此，英伟达2025财年第四季度和2026财年第一季度的营收预测（远离为380亿好意思元和419亿好意思元）下行风险有限，与阛阓预期（远离为382亿好意思元和421亿好意思元）基本一致。

此外，彩娱乐官网汇丰提到，英伟达筹画在2026财年下半年推出B300/GB300居品，这也可能导致2026财年上半年增长放缓，因为客户可能推迟采购现存居品。

综上而言，汇丰觉得英伟达可能难以在2026财年上半年保管每季度20亿好意思元的“超预期”增长节拍。

2026财年下半年将濒临更大压力，但仍存在超预期上行空间

由于2026财年上半年“超预期”增长的可能性较小，汇丰觉得，2026财年下半年，英伟达将濒临更大压力，异常是在GB200的增长和B300的推出方面。

因此，汇丰将2026财年英伟达的数据中心营收预期下调了6%（基于出售3.5万个NVL机架），从2530亿好意思元降至2360亿好意思元。然而，即使下调了预期，汇丰对英伟达2026财年第三季度和第四季度的营收预期（远离为709亿好意思元和937亿好意思元）仍然远高于阛阓预期（远离为519亿好意思元和574亿好意思元）。

汇丰补充暗示，即使在悲不雅情景下，假定英伟达2026财年仅出售了2-2.5万个NVL机架，汇丰预期的数据中心营收仍为1970-2100亿好意思元，比阛阓预期的1840亿好意思元跨越7-14%。

需要小心的是，在2026财年下半年，诚然汇丰觉得英伟达将濒临更大压力，但汇丰也觉得英伟达存在超预期上行的可能性，原因有二：

领先，英伟达2025年的AI办事器需求展望将保抓表露，异常是在微软晓示80亿好意思元的数据中心成本支拨之后。汇丰还觉得，汽车和机器东谈主边界的AI数据中心需求抓续增长，行家超大范围云计较的AI办事器成本支拨展望将达到1070亿好意思元，英伟达的遥远AI需求远景并未发生变化。

其次，汇丰展望，若是英伟达在压力下，于2026财年下半年推出更强盛的、超出阛阓预期的GB300/B300平台并赢得历害反响，将有可能鼓舞杀青更大的增长。

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