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汇丰瞻望，英伟达上半年“超预期”增漫空间有限，导致下半年恐靠近更大压力。但议论到其GPU需求依旧刚劲，以及要是能推出更重大GB300/B300，下半年功绩存在超预期高潮的可能。
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炙手可热的英伟达，照旧被汇丰下调了指标价。
1月10日，汇丰大众技巧硬件和半导体商量独揽Frank Lee过甚团队发布发挥称，瞻望英伟达GB200供应链问题将赓续到2026财年上半年（即2025年2月到2025年7月），导致英伟达上半年的“超预期”增漫空间有限，下半年（即2025年8月到2026年1月）也将靠近更大的压力。
不外，由于市集对英伟达GPU就业器的需求仍然刚劲，加之要是英伟达在压力下，于下半年推出更刚劲的、超出市集预期的GB300/B300平台并赢得激烈反响，汇丰瞻望2026财年下半年的增长有可能会超出市集预期。
左证发挥，汇丰保管英伟达的买入评级，但将指标价从195好意思元/股下调至185好意思元/股（基于32倍的PE估值），新指标价比拟周五收盘价136好意思元/股仍存在36%的高潮空间。此外，汇丰还将英伟达2026财年的每股收益预期下调了6%。
瞻望GB200供应链问题将赓续到2026财年上半年，“超预期”增长难以完结
汇丰在此前11月的发挥中觉得，英伟达的GB200 NVL机架平台依然马虎规复平素，瞻望将于2026财年第一季度启动大限制坐蓐，英伟达在2025财年第三季度的财报发布会上也阐述了这少许。
关联词当今，汇丰调治了预期，觉得GB200的供应链问题仍然存在，尤其是在ODM拼装方面。汇丰还补充谈，当今很难详情GB200供应链问题的具体位置，尤其是英伟达的GB200机架就业器架构越来越复杂。此前，汇丰还曾操心来自Amphenol的铜推测模块等问题，但这些问题瞻望在2026财年第一季度前会赢得处治。
一言以蔽之，汇丰觉得GB200的供应链问题还未王人备处治，而且将捏续至2026财年上半年，这也将导致GB200的收入增长低于汇丰此前的预期。
关联词，汇丰瞻望英伟达B200 AI GPU的销量普及将会部分对消GB200供应链问题带来的失掉，CYL699.VIP因此，英伟达2025财年第四季度和2026财年第一季度的营收预测（离别为380亿好意思元和419亿好意思元）下行风险有限，与市集预期（离别为382亿好意思元和421亿好意思元）基本一致。
此外，汇丰提到，英伟达贪图在2026财年下半年推出B300/GB300家具，这也可能导致2026财年上半年增长放缓，因为客户可能推迟采购现存家具。
综上而言，汇丰觉得英伟达可能难以在2026财年上半年保管每季度20亿好意思元的“超预期”增长节律。
2026财年下半年将靠近更大压力，但仍存在超预期上行空间
由于2026财年上半年“超预期”增长的可能性较小，汇丰觉得，2026财年下半年，英伟达将靠近更大压力，特地是在GB200的增长和B300的推出方面。
因此，汇丰将2026财年英伟达的数据中心营收预期下调了6%（基于出售3.5万个NVL机架），从2530亿好意思元降至2360亿好意思元。关联词，即使下调了预期，汇丰对英伟达2026财年第三季度和第四季度的营收预期（离别为709亿好意思元和937亿好意思元）仍然远高于市集预期（离别为519亿好意思元和574亿好意思元）。
汇丰补充默示，即使在悲不雅情景下，假定英伟达2026财年仅出售了2-2.5万个NVL机架，汇丰预期的数据中心营收仍为1970-2100亿好意思元，比市集预期的1840亿好意思元卓著7-14%。
需要留心的是，在2026财年下半年，诚然汇丰觉得英伟达将靠近更大压力，但汇丰也觉得英伟达存在超预期上行的可能性，原因有二：
当先，英伟达2025年的AI就业器需求瞻望将保捏舒服，特地是在微软通告80亿好意思元的数据中心成本支拨之后。汇丰还觉得，汽车和机器东谈主边界的AI数据中心需求捏续增长，大众超大限制云筹办的AI就业器成本支拨瞻望将达到1070亿好意思元，英伟达的长久AI需求出息并未发生变化。
其次，汇丰瞻望，要是英伟达在压力下，于2026财年下半年推出更刚劲的、超出市集预期的GB300/B300平台并赢得激烈反响，将有可能鞭策完结更大的增长。
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